编者按：期货市场是一个高风险的市场，是专业投资者进行博弈的舞台。为了使投资者们进一步了解期货交易，我们搜集了历史上许多期货大师的亲身经历，以其风险管理的生动故事作为典型案例，推出“大师经验谈”系列文章，希望对读者朋友们深入理解期货市场、理性参与期货投资有所助益。

马田•史华兹在投身投资行列之前，长年累月输钱，使得他作为一位高薪的证券分析员，经常处于破产的边缘。其后，史华兹终于找到扭转劣势的方法。

风险管理是史华兹成功的重要因素，每次出现重大亏损他便大幅减低入市头寸，赢钱时则有风驶尽帆，上述取胜要诀与其他成功炒家大致相同，其他重要条件则包括严守纪律及勤做功课等。

这个鲜活的例子发生在1987年股灾之时。在87年股灾之前，马田•史华兹持有多头头寸，最终凭借风险意识，及时止损逃生。

10月16日道琼斯指数下跌108点，当时是一日内下跌幅度的最大纪录。史华兹买入并持有多头头寸，当时他听到财长贝克周末的讲话，便知道大祸已临。股灾当日，10月19日星期一，S&P500指数期货市场12月份合约最高价为269，史华兹在267卖出手上所有合约。以他当时持有四十张合约计算，总共输去三十一万美元。当天最终该合约暴跌80.75点，以201.5点收盘，跌幅达28.6%。史华兹指出，勇于认错并非人人可以做到的行为，对果断止损感到欣慰。而其他投资人士，当日还往往继续增加买进，最终损失巨大。

史华兹谈到，他曾在海军的训练经历对其有很大帮助。在海军训练期间，他学会了处于任何逆境都要保持清醒，反应敏捷地去面对困难。每次遇到困难，他都会注重防守，先稳守，然后才考虑伺机出击。他的信条是：“留得青山在，不怕没柴烧”。

简评：

从马田•史华兹成功在87年股灾中止损逃生的案例，我们可以了解到风险控制及止损执行力度的重要性，史华兹在部队的经历告诉他，处于任何逆境，都要保持清醒，反应敏捷去面对困难。

当市场走势趋于恶化时，要立即脱身，甚至立即停损认赔，不要让自己套牢。这方面是投资人要克服的心理障碍。另外两大心理障碍是，不愿承受小额损失，以及始终盼望市场会好转，令自己亏损减少，拒不承认自己眼光错误。事实上，买错或卖错是很普通的事，不足大惊小怪，只是要避免错得太离谱，保存实力，就有可能在将来的交易中取得好的成绩。华尔街交易员曾经表示，金融操作赚赔的机会都是二分之一，只要能控制赔小钱，而设法赚大钱，这才是投资市场获利的法宝所在。这就提醒我们，当事态转坏时，不要再心存侥幸心理，希望情况会好转。任何从事金融衍生品交易的投资者都应该认识到及时止损的重要意义。

（本系列转载自中金所发布公众号）